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多少单皇冠:行研院|兴业证券刘嘉仁:医美行业上游产品端具备增长和投资确定性

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(原标题:行研院|兴业证券刘嘉仁:医美行业上游产品端具备增长和投资确定性)

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9月2日晚,网易财经·行研院邀请兴业证券经济与金融研究院社服&零售团队首席分析师刘嘉仁,就医美行业的投资逻辑进行直播解读。

刘嘉仁表示,由于我国人均可支配收入提升,医美消费者年龄结构扩张,监管趋严合规市场占比提升,中国医美行业合规市场未来享有确定性高增长。

具体来看, 医美产业链上游主要包括原料生产商和产品制造商,下游包括各类医疗美容机构,以及广告传媒、O2O 平台、医美中介等医美服务平台。上游龙头毛利率和净利率维持在较高水平,下游因受销售费用的侵蚀,盈利水平不乐观。 因此消费场景发生在线下,但利润主要集中在上游。


(医美行业产业链结构的利润分布)

刘嘉仁指出,医美上游产品端具备增长和投资确定性,首先是需求端的逻辑,与医美发展最为成熟的韩国、美国等发达国家相比渗透力仍较低,中国市场发展潜力巨大,同时,在消除贫富差距的趋势下,消费者可支配收入有望提升。其次,中国的NMPA(药监审批体系)是全球最为严格的,外资产品进入国内后仍需重走严格的临床机制,内资产品比较有机会在前期先取得先发优势,从而形成消费者的认同度。

从赛道选择上来看,刘嘉仁表示,优先看好注射类产品。中国医疗美容玻尿酸增速超20%,出厂规模有望于2024年达到120亿元。肉毒毒素市场规模较大,且具有增速快的特点。预计市场规模在2024年达到80亿元人民币。


(医美注射类产品可分为四类)

在投资的时候如何做选择?刘嘉仁表示,看哪一家公司能否做起来,一方面要看公司的赛道选得好不好,其次要看产品矩阵是否比较齐全,第三要看是否符合年轻人的需求。比如,25岁以上的消费者出现的问题在于“松”和“垂”, 消费者需要的就是位于真皮层的胶原蛋白补充。

龙头上市公司如何成为中国的艾尔建?刘嘉仁表示,首先要先把明星单品做起来,准备好产品矩阵去应对需求的叠加,同时像艾尔建一样做好营销的方针,在市场上继续维持稳定的市占率。

对于目前医美行业的估值问题,刘嘉仁表示,现在逻辑上已经回调到类似今年3月份的时间点,应该是已经到了阶段性的底部,他认为九月的基本面其实会因为旺季的关系出现反转。至于有没有可能会更低,则决定于市场上的筹码变化,现在的筹码仍然在新能源、光伏、半导体等行业。

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