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註冊送30元:打破“冠军魔咒”!去年公募冠军业绩继续飙,赵诣:新能源车整体估值不算特别贵,这个板块存在确定性机会…

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背负着“冠军魔咒”和规模增长的双重压力,去年的公募冠军赵诣管理的产品业绩于近期再创新高。

Wind数据显示,截至10月22日,农银新能源主题基金年初以来涨幅为58.82%,农银海棠三年定开混合涨幅47.05%,农银研究精选上涨44.46%,农银工业4.0也取得42.78%的投资收益。

赵诣在接受券商中国记者专访时表示,“在规模大幅增长以及更低换手的情况下,能取得这个成绩还是超出我年初的预期。”

今年以来,赵诣换手率进一步降低,整体操作集中在一季度,即春节后核心资产整体深幅调整时。“下跌过程中逆势选择一些长期来看有核心竞争力的公司,仓位比较集中。”从整体来看,赵诣管理的产品在一季度短暂回调之后,二三季度业绩明显回升。

爱买新能源中的核心资产

三季报尚未披露,从已公布的二季报来看,赵诣的前十大重仓股仍集中在新能源车和军工板块,包括宁德时代、振华科技、赣锋锂业、应流股份、新宙邦、隆基股份、恩捷股份、天赐材料等。有券商基金投顾人士这样评价,“赵诣买的都是新能源和军工板块的核心资产。”

从他管理的新能源主题基金看,持仓集中在新能源产业链的中游即电池材料,这是基于哪些原因?赵诣表示,从投资逻辑和框架上,他属于偏制造业的投资方式,更多会基于技术、工程化能力,产能利用率等因素,赚取产能复制的钱,对于供需、价格和上游资源企业的竞争力判断并不是他最擅长的,因此主要投资在电池及材料端。

赵诣表示,“基于过往的投资复盘,目前在投资上不会过于提前做一些技术发展趋势的判断。毕竟具体某个行业并不是自己的专业所在,也超出自己的能力范围。从投资角度,倾向于先以小仓位跟踪行业,在放量后再加仓。”

估值永远是热门板块投资中无法回避的问题,在赵诣看来,从新能源车的行业空间和整个生命周期来看,整体估值并不算特别贵。横向对比看,如半导体、医药等赛道的估值远高于电动车;再看渗透率,现在国内处于7%左右的水平,欧洲某些国家已达90%,渗透率的提升空间还有很长一条路要走,通过渗透率的提升也能逐渐消化估值;在行业应用方面,工程机械、重卡等电动化的趋势都在进行中,这所带来的的空间远远大于家用电动车;在一个行业的快速成长期,是制造业企业资产开支最大的阶段,折旧摊销等也会牺牲掉很多利润,这意味着未来更长阶段,相关企业利润还能进一步释放。

谈及电动车最大的风险点,赵诣表示会更关注安全性问题。随着电动车销量和保有量提升,是否在产品尤其是电池生产过程中保持产品的一致性,将事故率维持在一个合理水平是未来值得关注的风险点。

迈向“顶流”之路

去年年底,赵诣在最后一个月高仓位坚守在新能源行业,而同期业内业绩排名更靠前的几只基金均选择了减仓,这一反向操作令赵诣最终拿下2020年公募冠军的称号,并且三只产品包揽全市场业绩前三名。

春节后全市场深幅调整,赵诣组合中的重仓股也出现大幅回撤,但他依然选择坚守,并且近一年换手率持续下降,组合构建愈发成熟,体现出深度思考后的笃定。

赵诣管理的几只产品业绩均于近期创下历史新高,产品呈现的静态曲线非常好。对于投资组合构建的核心方法论,赵诣总结,“投资的篮子里肯定要放最确定的东西,并且不要把所有的公司都买成一个类型,这样从组合来看就会相对平稳些。”

谈及为何每次会在回调中坚守投资,赵诣表示,“这些企业的利润一直都符合甚至超出预期,我的组合本质上是希望能赚到量的钱,这是我对企业很重要的考核指标。”

赵诣打了这样一个比方,投资如同导航,输入的都是起点和终点,至于中间哪个点是红灯,哪个点是绿灯,导航不会去特别关注,只需要知道这条是最短路径就可以。至于到这个点会是红灯还是绿灯,也不需要过多预判,有可能在两个红绿灯之间自己是最慢的,但长期来看,这条投资的道路是一条最快可以到达的路就足够。

猫头鹰基金研究院曾评价过新能源基金经理22强,选取了2020年1月1日至2021年8月6日这一时间维度,赵诣在这批新能源基金经理中的Alpha最强,达到了年化24%的水平。

若比较与其他新能源基金经理的不同之处,赵诣坦言,“我是新能源基金经理中少数不纯研究新能源出身的,在研究深度上,可能不如其他基金经理,但因为一开始管的就是全市场基金,形成了行业比较的思维,需要在各个行业里选择真正好的公司构建组合,希望选到行业中有竞争力的公司,赚能看得懂的钱。也正因为不是新能源研究员出身,没有经历过这个行业最初始最差的阶段,对看好的这些新能源公司更加有信心,这反而也成为一种优势。”

军工板块,是赵诣的另一大重仓板块,也是目前市场上主动管理型基金经理中,持有军工企业市值最大的基金经理之一。赵诣重仓的军工板块个股中,有一年多时间创造十倍收益的案例。

对于自己重仓的军工板块投资逻辑,赵诣介绍,美国军工占据GDP中非常稳定的一部分,属于必选消费。我国一些企业以前可能存在治理结构的问题,利润端始终很难衡量,军工行业也不透明,导致研究和跟踪难度非常大。他认为在军改后,随着补短板以及新型号不断放量,头部公司治理结构逐渐改善,行业在很长一段时间处于供不应求的局面,企业盈利会慢慢开始逐步向基本面靠拢,军工板块存在很强很确定性的投资机会。

赵诣表示,整个制造业而言,今年调研的情况是半导体、新能源车、包括军工,可能是高端制造业中为数不多的几个供不应求的行业。这些行业大概率能赚到产能扩张的钱,越往后需求的空间越大,持续的时间越久,可持有的时间也越长。

进入四季度,基金经理对后市的分歧也在加大,对于年末行情以及明年市场有何展望?赵诣指出,“市场整体还是结构性和阶段性机会,在信息传播更快的环境下,一些事件的反应也会更加迅速和猛烈。今年全市场基金业绩中位数已经在10%左右,是一个不算低的回报水平,这也意味着整体市场很难找到绝对便宜的资产,投资者需要更理性的心态来看待基金投资。”

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